全球财经连线｜沪指重返3200点，A股实现“三连阳”，投资者加仓时机已到？

南方财经全媒体记者杨雨莱 广州报道

沪指重返3200点

近日，在特朗普政府“对等关税”政策变化多端的情况下，全球多个资本市场经历“过山车”行情，在暴跌之后有所反弹。其中，在7日受海外市场猛烈冲击之后，A股实现“三连阳”。此番反弹主要源于“国家队”及时出手，以稳住股市。比如，中央汇金称将持续加大增持ETF规模和力度，并首次提出类“平准基金”定位。此外，多家央企开启回购股票、增持计划。

如何看待A股下跌后的反弹？本轮“稳股市”的举措与之前相比有何不同？我们来听听申万宏源证券首席市场专家桂浩明的观点。

市场或已渡过最大风险

桂浩明：此次市场大幅震荡主要源于外部因素，尤其是特朗普提出的“对等关税”政策，该政策挑战了多年来形成，并且行之有效的全球大循环经济体系。其重点为针对中国，不断施加极限压力，导致税率持续攀升。在此背景下，全球资本市场面临重大挑战，一度跌幅显著。中国政府采取了一系列有效措施，一方面坚决反制特朗普的极限施压，另一方面针对资本市场的大幅震荡出台了相应对策。虽然眼下尚不能断言市场震荡完全结束，但通过市场近几日的强劲反弹，客观上显示出其已逐渐企稳，可以说基本已经度过最大风险。

稳定市场或将成为中长期任务

桂浩明：从救市的一揽子政策来看，其特点包括信息的透明，如盘中公布中央汇金入市消息，而非盘后。此外，央行也通过提供流动性资金支持市场。除了中央汇金，还有众多央企、大型集团和社保基金等参与，形成了完整的政策组合拳。

若将此组合拳视为第一步，后续还有推动和刺激内需的政策安排。中央及时召开民营企业、经济学家和企业家座谈会，广泛听取意见和建议，以制定更具针对性的措施。最终，要打赢这场关税战，仍需依靠中国经济的韧性、企业业绩的改善以及国家经济形势的进一步好转。从这些方面来看，市场正在发生积极且有效的变化，此次组合拳的使用也达到了较高水平，值得持续关注。

从趋势上看，未来市场稳定并非短期内就能实现，在关税问题上仍存在诸多不确定性，稳定市场仍是一项中长期任务。中央汇金的资金入市不仅是为了救市，更是作为长线耐心资本，对稳定市场具有积极意义，同时为中国资本市场的中长期积极发展创造了条件。

外资机构看好A股韧性

针对A股近日的波动，瑞银、摩根士丹利、高盛等外资机构相继发布最新观点。瑞银证券表示，近几日A股市场的走势或许已对潜在的负面影响大致完成了计价。摩根士丹利表示，在全球范围内，A股市场更具韧性，应被视为对冲或分散风险的配置选项。关税问题是否对于A股而言只是短期的冲击？如何看待A股今年接下来的走势？我们来连线东莞证券首席经济学家杨博光。

A股比海外市场更具韧性

杨博光：面对特朗普政府"对等关税"政策冲击，A股市场较全球股指展现出更多韧性。一方面，避险逻辑主导下，以内需为核心的防御性资产配置价值持续提升。另一方面，中国在农副产品领域的精准施策具有战略纵深，粮食安全战略、进口农产品替代共同驱动下，农林牧渔板块安全主线强化。再者，中国"财政直达+产业协同"的政策组合发力，设备更新和以旧换新等政策预计将释放超万亿内需潜力。公用事业等高股息板块获得明显增持，印证“政策护航—产业升级—资本共识”的三重驱动机制，反映市场面对不确定性时对政策护航能力的信心。

A股中长期有两大核心驱动

杨博光：中长期视角，A股市场将主要受两大核心驱动：从稳增长政策的实施强度与政策传导效率，到中国产业升级带来的结构性机遇。尤其，中国新能源产业对欧出口仍保持强劲增长态势，同时在“一带一路”共建国家的市场的份额持续扩大，印证了中国制造业的全球竞争力正在提升。

随着时间维度拉长，市场对关税冲击逐步减弱，中国政策工具箱储备充足，投资者聚焦于国内政策的加码。尤其是中国离境免税政策“出新”，“即买即退”服务措施在全国推广，增加境外游客的购买意愿。这一部分除了带动消费动能之外，也会带动整体消费产业无论是从旅游、餐饮、住宿，还是结合航空船舶港口，从点到面的横纵三维度发展。在今年中国的GDP目标约为5%，外部政策与货币政策双紧缩的背景下，成为从内需角度对经济增长最大贡献度的来源。

此外，人工智能、机器人、芯片制造等，从自主到超越，再结合央国企等上市公司密集回购，均将作为长期A股市场平稳向上的动力来源。所以，投资者在关注海外资产波动的同时，不妨将中国内需板块以及业绩与价格不匹配的情形，作为后续投资的选择路径。

投资者如何进行新一轮布局？

板块方面，大消费在10日涨势良好，乳业、零售、服装纺织等多个细分领域表现活跃。同时，近日受关税政策影响而重挫的消费电子概念股也全天表现亮眼。

在关税政策反复的背景下，投资者应如何布局新一轮行情？哪些板块值得关注？我们听听中国银行研究院研究员范若滢的解读。

政策和市场情绪共振驱动股市

范若滢：今日，中国股市整体表现相对强势，这是政策驱动与市场情绪共振的结果。一方面，特朗普宣布“对等关税”后，我国股市出现短期震荡，政府迅速出台政策组合拳，向市场注入流动性，并表明坚决维护市场稳定的决心和信心。另一方面，特朗普宣布关税措施暂缓90天，外围市场实现V型反转，全球市场恐慌情绪明显缓解，这也对我国市场情绪产生了积极的带动效应。

重点关注防御类板块

范若滢：从具体板块来看，乳业、零售等大消费板块涨势相对较好，涨幅较为靠前。主要逻辑在于外贸受到冲击的背景下，内需对我国经济增长的支撑作用将更为重要。市场预期中国将通过进一步提振消费的措施，强化内需对经济的贡献度。需要注意的是，外部冲击尚未完全消退，眼下市场情绪仍较为脆弱。未来，建议投资者重点关注防御类板块，如红利消费，并根据国内外政策动向和局势变化，灵活调整仓位和板块配置。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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